厂长的话

“睡了一觉，接近1.5万元没了。”这是发生在持有理财产品的刘先生身上的故事，而且，这并不是个例。净值大幅下跌、跌破成本价，近期不少银行理财的表现出乎意料。

3个交易日亏损1.36%

6月10日，“中信理财之乐赢成长净值半年开人民币理财产品”迎来半年一次的开放日。

半年前，刘先生买了这款产品。6月9日晚，刘先生看了一眼银行APP，显示6月3日产品净值1.。

然而，等到6月10日开放日这一天，产品净值更新，显示6月8日产品净值1.。5天时间，中间3个交易日，产品亏了1.36%。

“6月4日、5日、8日这三个交易日，企业债上涨，同期国债指数下跌了0.03%，权益市场也涨的比较好，是什么样的神操作能让一款固收类的银行理财产品亏掉1.36%？”刘先生百思不得其解。

资料显示，这款产品的起投金额是万，最短持有6个月。产品类型属于“公募、开放式、固定收益类”，风险等级为R3，适合平衡性、进取型、激进型客户投资者。

从资产种类来看，该款产品主要投资两类，其中货币市场类和固定收益类资产以及其他符合监管要求的债权类资产不低于80%，权益类资产和其他类资产等投资比例0-20%。

对于净值回撤的的原因，中信银行理财经理表示，6月3日的净值只是预估，目前更新了最新净值，6月9日的净值是1.。他还解释说，这款产品配置了部分债券资产，所以近期的确有回撤。

20多只产品第一次跌破本金

银行理财短期大幅回撤并不寻常。但是，放在6月以来的这段时间看，中信银行理财产净值回撤却也不是个例。

6月3日，招银理财“代销季季开1号”单位净值是0.，该产品5月初净值最高点还是1.。跌破成本价，近一个月的年化收益降为-4.42%。

一只银行理财亏损4.42%似乎很难接受。不过，4.42%按照年化的算法，其实只是一个月内亏了千分之零点三三，如果买了一万元，亏损是33元，年化后就成了4.42%。比如月亏损1%，按照年化的算法，就是年化亏损12%。

此外，这只现在并没有到开放期。所以对投资人来说还是浮亏，到开放期有机会再赚回去。

实际上，今年以来已有多家银行理财的净值一度跌破本金。

6月10日，根据21世纪经济报道整理的数据，包括工商银行（工银理财）、招商银行（招银理财）、建信理财、中信理财等机构的20余只银行理财产品的最新份额净值低于1，绝大多数为刚成立不久的固收类理财。

（点击可观看大图）

工商银行代销工银理财的产品也有数只净值跌破1。

例如，“工银理财·全球轮动固定收益类封闭净值型产品”中的“19GS”、“19GS”，至6月8日份额净值分别为0.、0.。

建设银行代销建信理财有超过10只理财产品净值跌破1。

例如，“建信理财睿鑫最低持有90天开放第2期”理财产品于今年5月14日成立，最新净值是0.；另一款代销“建信理财睿鑫最低持有60天开放第2期”最新净值0.。

净值为何跌破1？能抄底吗？

银行理财亏损，原因主要有两个。

1、采用市价法估值

从估值方法来看，银行产品净值化的要求就是用市价或中证估值这样的公允价格来给产品每天估值，目标就是产品净值更加客观。

而在过去，银行理财产品对于债券大多采用摊余成本法进行估值。简单的理解摊余成本法，就是确定成本，确定未来的变型价格后，两点拉一条线，净值慢慢爬坡，不受市价波动影响，客户的心理体验就会比较好。

2、债市大幅震荡

最近债券净值型理财压力都比较大，4月底开始中证全债指数大概跌了2%，是一个比较可怕的幅度了。到了5月份，资金面有所收紧，债券市场更是大幅调整。

因为配置了较多债券，债市怎么走，对银行理财的影响也会很大。

昨天，一位新加入星球的小伙伴，也有在星球问到这个问题。

厂长的回答是，目前债市只是回调，不是熊市的到来，后续下行空间在1%左右。

这是前几天做的熊市复盘：

1、年1月至11月，“增长熊”。

这次债市的下跌，主要是年经济超预期增长。人们没想到“四万亿”刺激政策的作用如此之大，各项事实物指标从年2月开始就持续转暖。

2、年7月至年8月：“通胀熊”。

年，通胀水平再次超出预期，年全年CPI增速3.3%，三季度上涨3.5%，四季度上涨4.7%。通胀压力下，货币政策转向，债市因此持续下跌。

3、年5月至12月：“资金熊”。

导火索是债市“打黑风暴”，债市经历了一次去杠杆，多家机构“债王”因债券违规交易、利益输送等行为，被公安机关带走调查。

但年4月，央行“定向降准”，新一轮债牛开启。

4、年10月-年1月：“去杠杆+回调熊”。

年和年债市狂飙，根据银河基金评价中心的数据，这两年纯债基金的收益都是在10%以上。

不过，这两年的狂飙突进中，加杠杆的投资比较多。而当时的大背景是去杠杆。回调压力，加上去杠杆预期，债市走熊。

目前，债市的调整原因是，宽松不如预期、经济开始复苏、5月供给增加。

然而，宽松大方向未变。现在外需离复苏还很远，国内经济也还未恢复元气，地摊经济是短期刺激手段，无法持久，货币政策转向的可能性并不大。

在债券和银行理财产品的操作上，建议是：

1、短期内需要用钱，可以赎回30%到60%止损。

2、如果可以持有三个月及以上，那就继续持有。一方面债券本身是生息资产，有固定利息收入，历年来看，纯债基金最不济，一年下来也是有零点几的收益，固定利息收入一定程度上覆盖价格下跌带来的损失。第二，主要就是经济还未完全复苏，货币政策不会转向。

目前银行理财产品也只是浮亏，债市回暖，净值也会慢慢涨回来。

这几天星球来了不少新朋友，提问蛮多，下午又是码了近两千字的干货问答内容：

后面厂长出于个人精力的考虑，会提升星球价格啦，目前星球还是原价元。想和我们星球+投资人、理财师、基金经理一起讨论投资，在净值化时代选到优质产品的，可得早点动起小手，长按下方

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